2月24日，极米科技发布2024年功绩快报，全年营收34.14亿元，同比下滑4.02%；归母净利润1.22亿元，同比微增1.14%。名义上看，公司在第四季度收尾1.62亿元净利润，环比扭亏且同比大增375%，献艺了“V型回转”的戏码。关联词，细究其财务数据与行业配景，这份收获单背后仍躲闪危急。

　　尽管Q4净利润大幅增长，但全年营收已汇集两年下滑（2023年降幅15.77%，2024年降幅4.02%）。更重要的是，这一增长高度依赖外部补贴与成本削减。2024年第四季度，家电以旧换新补贴政策膨大至投影仪鸿沟，推动极米科技国内销量增长超20%。同期还有裁人降本，成齐总部职工从1400东谈主缩减至800东谈主，惩处用度同比下降34%，短期东谈主力成本削减奏凯抬升利润率。

　　老款居品降价清仓导致毛利率下滑，但加快了存货盘活（2024年上半年存货9.92亿元，同比减少10%）。赫然，这种“一次性”利好难以执续。若剔除Q4的畸形增长，极米科技前三季度净利润亏蚀4033万元，同比下滑146.81%，暴夸耀主生意务增长乏力。

　　流动性承压与鼓舞套现潮

　　债务结构失衡，偿债才气恶化。公司融资结构严重依赖短期债务，2024年短期借钱占比达60%，而永恒债务不及20%。重复2024年磋磨性现款流净额未败露（2023年为负值），若昔时营收执续下滑，可能触发流动性危急。

　　同期，鼓舞闲居减执，商场信心受挫。自2022年起，百度系鼓舞累计套现9.5亿元；2025年2月，职工执股平台以7折价钱抛售197.85万股，套现2.02亿元。闲居减执加重股价压力，放胆2025年2月26日，股价较刊行价（133.73元/股）着落5.4%，总市值缩水至88.52亿元。

　　存货与毛利率双杀。2024年前三季度，存货盘活天数攀升至172.86天，较2020年增多59%，夸耀销售成果大幅下降。同期，毛利率从2022年的35.98%降至28.77%，价钱战与成本高涨挤压利润空间。

　　行业红利消退与新业务不笃定性

　　智能投影商场有所萎缩。2023年起，中国智能投影商场销售额同比下降17.3%，2024年再降3.5%。破费左迁与价钱战（如坚果、当贝等品牌廉价策略）导致行业均价下探至2000元以下，极米高端居品线（如RS 10系列）销量承压。

　　时间替代要挟加重。大屏电视价钱执续下降（85英寸液晶电视价钱跌破5000元），收缩投影仪的“性价比”上风。此外，激光电视与AR/VR拓荒的分流效应显现，极米中枢居品靠近时间迭代风险。

　　新业务远景不解。极米科技押注车载投影与国外商场，但推崇逐渐。车载业务虽获取7个定点模式（含智能座舱与智能大灯），但量度2025年才产生收入，且靠近光峰科技等敌手竞争。国外方面，尽管西洋商场增速较快，但渠谈建设与品牌贯通度仍需时刻训诫，2024年国外营收占比未朝上15%。

　　昔时瞻望：建设之路挫折密布

　　补贴退坡后的增长检会驾临，2025年家电补贴政策若退坡，极米科技Q4的“古迹”恐难复制。公司需通过新品迭代（如Dual Light 2.0护眼激光时间）晋升居品溢价，但研发用度同比下滑3.98%的试验，清楚改动参预不及。

　　计策转型的死活时速。成本适度方面，供应链优化（如重要零部件通用性晋升）可镌汰分娩成本，但需均衡裁人对研发与行状的负面影响。生态构建方面，互联网升值行状（如GMUI系统内容付费）占比不及5%，尚未酿成第二增长弧线。

　　洛图科技预测，2025年智能投影商场将加快出清，头部品牌份额聚积化。极米若无法在时间（如亮度与区分率冲破）与模式（如租出订阅行状）上配置壁垒，或将被跨界巨头（如华为、小米）角落化。

　　结语：自救与解围

　　极米科技的“V型回转”更像是一场尽心筹办的财务建设，而非磋磨基本面的本色改善。在财务风险（债务、减执）与磋磨风险（行业萎缩、竞争加重）的双重夹攻下，公司若不可加快时间冲破、优化本钱结构并稳住中枢团队，其“中国投影第一股”的光环恐将解除。

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