中金公司研报暗示欧洲杯体育，好意思国12月中枢CPI环比涨幅从上月0.3%放缓至0.2%，同比从3.3%放缓至3.2%，均低于商场预期。好意思联储最热心的非房租服务通胀（supercore）回落，中枢商品和房租通胀保抓善良，未见再行加快迹象。尽管上周五的非农服务强盛，但通胀不时放缓，标明经济并未出现过热迹象。这是一个好音尘。好意思债收益率下落，好意思股反弹。守护此前判断，好意思国有望已毕“金发女郎”经济，商场可能高估了好意思国通胀的上行风险。好意思联储1月简略率跳过降息，3月仍有降息的可能性。守护上半年仍可能降息两次的不雅点不变。
全文如下中金：好意思国通胀放缓为降息保留余步
好意思国12月中枢CPI环比涨幅从上月0.3%放缓至0.2%，同比从3.3%放缓至3.2%，均低于商场预期。好意思联储最热心的非房租服务通胀（supercore）回落，中枢商品和房租通胀保抓善良，未见再行加快迹象。尽管上周五的非农服务强盛，但通胀不时放缓，标明经济并未出现过热迹象。这是一个好音尘。好意思债收益率下落，好意思股反弹。咱们守护此前判断，好意思国有望已毕“金发女郎”经济，商场可能高估了好意思国通胀的上行风险。咱们以为好意思联储1月简略率跳过降息，3月仍有降息的可能性。咱们守护上半年仍可能降息两次的不雅点不变。
本次通胀数据公布的布景是四季度以来中枢通胀回落程度停滞，商场缅念念上周强盛非农与服务业活力可能会带来潜在通胀再度上行的风险。但数据涌现12月通胀善良，中枢CPI同比3.2%，低于商场预期3.3%，总体CPI同比2.9%，恰当商场预期。中枢CPI季调后环比从上月0.3%放缓至0.2%。三个月环比折年增速从3.7%回落至3.3%。这些有助于缓解商场关于好意思联储年内可能不降息或很晚智商降息的担忧。数据公布后，商场情怀赢得提振，好意思债收益率全线回落，好意思股三大股指强盛反弹。
从分项看，好意思联储最热心的剔除房租后的中枢服务（supercore）价钱涨幅毒害了已往四个月均不低于0.3%的停滞所在，回落至0.2%。从已往三月的环比折年率来看，非房租中枢服务通胀为3.5%，较前两月的4.3%也有所回落。尽管受能源价钱上升影响，机票（3.9%）涨幅仍然较高，但与强盛非农服务增长更为联系的医疗保健（0.2%）和训导服务（0.2%）价钱增速则较为善良。纠合上周非农论说中的时薪增速同、环比回落来看，现在劳能源商场仍不组成通胀反弹的开头。
中枢商品价钱涨幅从上月0.3%回落至0.1%，未见再行加快迹象。新车（0.5%）与二手车（1.2%）环比增速较上月回落，但仍保抓在快速上升的区间，可能不时受到10月飓风Milton事后替代购买受损车辆的影响。1月份洛杉矶大火也可能会对而后受损车辆替代性需求产生一定撑抓，进而增涨价钱粘性。但即便如斯，其他中枢商品通胀仍延续了下行趋势，电视（-0.5%）、音频迷惑（-3.8%）、通顺商品（-0.4%）、玩物（-1.0%）、电脑（-0.9%）、智高手机（-1.7%）价钱抓续数月下落，产品家电价钱涨幅也由上月的0.7%转跌为下降0.2%。现在尚未看到因缅念念特朗普政府未来可能加征关税而提前涨价的昭彰笔据。
房屋房钱上升0.3%，较为善良，酒店价钱有所回落。主要居所房钱与业主等价房钱环比涨幅均从上月的0.2%小幅反弹至0.3%，但四季度以来举座房租通胀相较于此前0.4%及以上的高增情状有所降温。12月酒店价钱继11月环比上升3.7%后转跌，跌幅为1.2%。
以上数据标明，强盛的服务与善良的通胀不错共存，商场可能高估了好意思国通胀的上行风险。咱们在年度论说中以为，跟着供给安宁改善，好意思国有望已毕“金发女郎”经济，既莫得过度的通胀，也莫得多半休闲，经济走向刚刚好的平衡情状。12月的通胀数据支抓咱们的不雅点。往前看，由于房地产和劳能源商场供需趋于平衡，天下产能充沛，商品通胀压力有限，咱们以为再次出现像2022年那样的通胀走高的可能性较低。商场可能高估了好意思国通胀的上行风险，低估了在高利率、强好意思元以及潜在关税不确信性下，天下周期复苏濒临的挑战。
善良的通胀为好意思联储降息留过剩地，咱们以为上半年仍有降息两次的可能性。由于上周五的非农服务数据强盛，涌现劳能源商场趋于结识，好意思联储短期内不需要再次降息。辩论到12月FOMC会议上鲍威尔如故给出了放缓降息步速的指点，咱们以为好意思联储简略率在1月份跳过降息。但若是通胀能进一步放缓，好意思联储仍可能在3月份重启降息，并在第二季度再次下调利率。咱们在年度论说中的权衡是联邦基金利率在二季度末下调至3.75%至4%的中性水平，咱们守护这一不雅点不变。
图表1：好意思国12月中枢CPI通胀同比超预期回落
府上开头：Haver欧洲杯体育，中金公司商榷部
图表2：中枢商品通胀环比从0.3%回落至0.1%
府上开头：Haver，中金公司商榷部
图表3：非房租中枢服务通胀环比回落至0.2%
府上开头：Haver，中金公司商榷部
图表4：主要房租通胀环比增幅反弹至0.3%
注：房屋房钱神态为业主等价房钱与主要居所房钱两个商量的加权平均值揣度得出的环比增速
府上开头：Haver，中金公司商榷部
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